2018-07-12 09:49 银行贷款编辑
  尽管面临贸易战,和房地产市场的疲软,加拿大央行今日再次加息25个基点,将基准利率提高至1.5%!自去年以来,这是第四次加息!
 
  央妈的一小步,是许多加拿大债务人的一大步,这次加息使得加拿大的按揭贷款利率水平达到自2008年12月以来最高水平,关键的问题是,这才仅仅是开始!
 
  加拿大央行表示,今后将会采取循序渐进的做法,根据数据来决定利息政策,目前看来,提高利息抑制通胀在既定水平是有必要的。
 
  笔者在上周的微信和星岛日报周末股评文章中(六月数据向好,下周加息几成定局),认为这个周三的25个基点加息基本上是板上钉钉的。
 
  其实,仅仅在两周前,加拿大央行行长波洛兹还表示,面临与美国的贸易战,七月的央行会议上对于货币政策会非常谨慎。当时,许多分析师将此作为不加息的暗示,加元汇率断线风筝般下落,兑人民币一度跌至4.86元!
 
  但是,仅仅两周的时间就发生了戏剧性的变化。由于央行行长波洛兹多次强调,央行的利息政策取决于数据,那么,在两个关键数据出炉后,情况发生了明显逆转。
 
  这么短的时间里,让央行狠下心来加息的这两个数据是什么呢?
 
  一是加拿大GDP数据,加拿大四月的经济增长0.1%,在过去的八个月内出现七次上升,制造业四月也录得0.8%的扩张幅度。
 
  另外一个数据是加拿大商业景气数据,在贸易战阴云密布的时刻,加拿大企业和公司高管似乎对于加拿大经济非常乐观,今年第一季度的加拿大商业信心创下历史记录。
 
  这份最新的商业景气报告,也是央行议息会议前的最后一个重要指标,如此乐观的数据使得加拿大五大银行的分析师几乎一致认为,加拿大央行会在今天宣布加息!
 
  总之,今天的加息一点都不意外,但是,让人感到意外和恐惧的是,现在大多数经济分析师都开始认为,截止到2019年底加拿大还会有四次加息,这其中最激进的加拿大丰业银行分析师Eric Theoret认为未来18个月内会有五次加息,使得利息回到2.5%的正常水平!
 
  现在美联储已经收紧货币政策,不仅如此,特朗普对全球各国的贸易战使得美国通胀水平在未来一段时间内将会大幅提高。
 
  昨天公布的美国生产者指数五月暴涨3.4%,今天特朗普政府又宣布针对中国的2000亿美元进口产品征收10%关税,随着贸易战的加剧,越来越多的进口产品价格将会上涨至少10%,这种外部施加的压力将给美国通胀火上浇油,美联储本来的加息脚步还要加快,否则将有通胀失控风险。
 
  过去几年的疯狂抢offer大战,许多人都是采用浮动的短期利率贷款,因此未来一年里,47%的按揭贷款者就要面临续约时的尴尬。
 
  为何大家不采取固定按揭利率来锁定成本呢?原因很简单,这几年里加拿大央行虽然没有大幅度涨息,但是固定按揭利率却一涨再涨!央行不加息,银行为什么涨固定按揭利率呢?
 
  原因是,浮动利率是以中央银行的基准利率为核心,而固定利率贷款则以国债市场的收益率为核心,浮动和固定所参照的是两个指标。关于这两个指标,他们可以是方向一致的,也可以是相互矛盾的,关键看中央银行的货币政策,还有贷款者博傻的决心。
 
  自从2008年后,这两种利率的分化十分明显,凡是采取浮动利率博傻的人都占尽便宜,凡是中规中矩采取固定按揭来锁定利率成本的都“亏了”些钱!截止到2016年前的这段时间里,凡是选择固定按揭利率的朋友都为自己的聪明过头吃尽苦头,反而是那些“傻子” 继续采用浮动利率省下大笔的房贷利息。
 
  但是,自2016年以后,国债市场的连续暴跌,使得加拿大银行开始提固定高房贷利率,越来越多的人更是选择浮动利率的避风港。但是,这也有个前提,就是央妈可以和风细雨的货币政策,不会快速加息!
 
  现在央妈露出狰狞面目,特别是如果像丰业银行分析师所预计的那样,在未来大幅连续加息的话,所有浮动利率按揭贷款者苦日子就来了。
 
  如果国债继续暴跌下去,国债收益率飙升,而中央银行不加息呢?道理上可以,事实上行不通!就以美国为例,美国政府的赤字将在明年达到一万亿美元大关,换言之,美国必须要能够借到一万亿美元的国债来填窟窿!不仅如此,美联储拥有超过四万亿美元的资产负债表,现在每月都在缩表500亿美元,对于固定收益的债券市场来讲,每个月市场需要消化1330亿美元的债券!
 
  似乎还嫌不够闹,美国单方掀起与中国的贸易战,别忘了中国是美债的最大持有者,如果中国抛出一部分美债,市场的压力就更大。
 
  这种时候谁也不是傻子,谁也不愿意买债券,笔者管理的客户,即使是老年客户也在让他们减少债券持仓。唯一吸引大家买债券的办法就是提高利息,弥补债券票面的亏损!因此,美联储的加息脚步绝不会停止,这就苦了加拿大央行,被美联储快马加鞭的一路拖着走上加息道路。
 
  央行被美联储硬拖着跑,可是加拿大人真的可以承受利息这种涨法吗?
 
  美国最大的固定收益资产管理公司债王PIMCO公司认为,加拿大如果一味跟着美国利息政策走,再加下去是有风险的。
 
  看看加拿大现在的经济增长,消费和房地产相关的投资占据92%的GDP,而过去25年的平均水平看,这个数字从来没有超过80%!
 
  因此,这种经济增长模式无法持续。就像我们美国在2008年房地产崩盘前夕一样,加拿大人把房子当做唯一的投资工具,当做他们的储蓄罐(也许没有达到我们的疯狂程度,但是却在做着Exactly一模一样的事情)。
 
  PIMCO公司在报告中表示,看看加拿大有多少人用房子升值的部分抵押进行消费和再投资吧,我们相信加拿大央行在利息正常化的路上荆棘遍地,根本无法与我们美联储齐头并进!
 
  再看看加拿大的债务水平,过去说的160%的债务水平只是全国平均水平而已,许多高杠杆的家庭债务水平已经接近350%!
 
  加拿大人每五年就要进行一次债务展期,许多按揭贷款需要Renew, 如今的房地产按揭贷款收紧,央行再连续加息,使得PIMCO判断加拿大地产可能已经接近顶部。
 
  不仅是新的购房者被贷款压的抬不起头,即使已经有房的人们,许多人把房子的升值部分套出用于消费,过去五年里,加拿大人疯狂的把现有的房产升值部分拿出来享受,而不是用于开拓生意。一旦加息令房屋价值下降,他们升值的钱已经花了,拿什么来还银行的欠债呢?
 
  当然也没有那么悲观,随着许多老人在退休年龄还在加杠杆,在现实的压力下,加拿大许多老人又一次出现在沃尔玛的仓库货架,Costco 的客服柜台!今年加拿大的就业市场见证了一个奇迹,15-19岁的就业人口与65岁以上就业人口相等!
 
  过去几十年里,一直都是中年人为主力军,而15-19岁的就业人口比例为65岁以上就业人口的2.5倍的样子!在1980年代,这个数据更是高达六倍!BMO满地可银行的分析师Porter表示,这是一个急剧变化,自从2000年以后,老年就业人口就一直增加,没想到发展到今天这般程度!
 
  (加拿大NovaScotia 85岁的餐厅服务员)
 
  无论将来利息怎样涨,只要有个好身体,晚退休几年,多干几年也就熬过去了!根据加拿大统计局的数据,在2015年每五个加拿大65岁以上的老人中,就有一个人还在工作!不仅如此,加拿大85岁以上还在工作的人也大有人在,也许以后加拿大的退休年龄和财务自由可以从过去的Freedom 55改成Freedom 85!

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